比特币本轮完整牛市的底部启动节点为2022年11月，结构性牛市正式开启于2024年1月美国现货比特币ETF获批落地，减半驱动的主升浪行情则在2024年4月第四次区块奖励减半后全面确立，三个时间节点层层递进，共同构成本轮牛市完整的成长周期，区别于过往散户主导的纯炒作牛市，本轮行情属于机构资金主导的长周期稳健牛市，启动逻辑、筹码结构、上涨节奏均和前三轮周期存在显著差异。
2022年11月FTX暴雷引发加密市场系统性崩盘，比特币价格最低跌至15476美元，这也是本轮四年周期的终极底部，属于牛市最早的萌芽起点，此后2023年全年市场进入慢修复、筹码转移的蓄力阶段，早期低成本持仓者逐步抛售筹码，机构、上市公司、长线巨鲸开始分批低位吸筹，链上短期交易者持有的比特币持续向长期持仓地址转移，全市场流通筹码完成第一轮换手，为后续牛市上涨夯实供给端基础。整个2023年比特币维持1.6万至4.5万美元区间震荡，没有出现爆发式拉升，核心任务就是清洗熊市浮亏筹码，消化上一轮牛市遗留的套牢盘，这也是所有比特币牛市启动前必备的底部磨盘过程。
2024年1月10日美国SEC正式放行11只现货比特币ETF，成为本轮牛市从底部蓄力转向结构性上涨的核心分水岭，标志着比特币正式纳入华尔街合规金融体系，海量传统机构资金获得合法入场通道，牛市正式拉开帷幕。ETF上市初期市场走出“买预期、卖事实”的短期回调，比特币价格从4.6万美元短暂回落至3.8万美元附近，但仅用两个月便完成修复，持续迎来资金净流入，贝莱德、富达等头部资管产品单日资金流入最高突破32亿美元，大量比特币被ETF永久锁仓，市场流通流动性持续收紧，供需关系发生根本性扭转。截至2024年年末，全美现货比特币ETF累计净流入超350亿美元，持有比特币总量突破110万枚，占据全网流通总量5.7%以上，机构彻底取代散户成为市场定价核心，本轮牛市的核心驱动逻辑就此成型。
2024年4月20日比特币完成第四次区块奖励减半，区块挖矿奖励由6.25枚降至3.125枚，进一步收紧新增代币供给，叠加ETF持续资金流入，正式开启本轮牛市主升浪。按照比特币历史周期规律，减半事件并非即时拉升行情，而是12至18个月后迎来行情顶峰，本轮周期完美复刻这一规律，减半之后比特币走出阶梯式上涨行情，2024年12月首次突破10万美元整数关口，2025年10月创下126270美元历史新高，整个上涨周期跨度接近两年。不同于2017年、2021年两轮暴涨暴跌的脉冲式牛市，本轮牛市启动后波动率明显下降，上涨过程伴随多次深度回调，2025年11月单月最大跌幅超30%，但并未破坏长期上涨结构，本质原因在于机构长线锁仓筹码占比提升，短期砸盘难以引发系统性抛盘，牛市存续周期被显著拉长。
对于币圈交易者而言，区分底部萌芽、结构性启动、主升浪爆发三个阶段，能够有效规避追高踩坑，理解本轮机构化牛市的底层逻辑，也可以更好适配后续震荡、拉升、筑顶的全流程操作节奏。
