以太坊没有固定不变的年增发数值，2022年合并切换至权益证明之后，常规状态下每日新增发行约1700枚ETH，折算年度增发大致在62万枚左右，发行量会随全网质押总量动态浮动，同时叠加手续费销毁机制，最终流通总量有可能通胀也有可能通缩。很多新手容易混淆名义增发与实际净供给变化，想要看懂ETH代币模型，必须分开理解增发规则与销毁机制，不能单一依靠增发数据判断稀缺性。
在合并之前，以太坊采用工作量证明挖矿模式，每日新发行ETH数量接近13000枚，全年增发规模超过470万枚，通胀水平长期维持在4%附近。合并升级彻底取消挖矿区块奖励，新ETH仅用来发放给质押验证者，发行规则发生根本性改变。协议内置调节机制，全网质押的ETH越多，整体增发总量小幅上行，但单枚质押资产对应的收益率会持续下降，以此平衡全网参与度，避免质押资金无限涌入。目前全网质押规模稳定区间内，年度增发中枢维持在60万至65万ETH区间，年化名义通胀大约0.5%。
EIP-1559手续费销毁机制是影响实际供给的关键变量，也是以太坊和比特币最大的区别。网络每一笔交易的基础手续费会直接销毁，永久退出流通市场。当链上活跃度较高，平均Gas价格稳定在16Gwei以上时，单日销毁量能够覆盖当日新增发行，以太坊进入通缩阶段；在市场冷清、二层链分流交易需求之后，每日销毁规模下滑，净供给重新转为小幅增加。这就意味着，名义增发只是新币产出上限，真实流通量变化取决于每日增发与销毁的差值，不存在恒定的年度供给增减数据。
很多投资者会直接拿年度增发数量对比比特币固定发行模型，这里存在明显误区。比特币总量封顶，发行节奏提前写死，而以太坊没有总量上限，依靠动态增发+销毁双向调节。长期来看，后续各项升级持续优化二层网络、数据存储成本，会持续改变链上Gas消耗水平，进而影响销毁规模。大家在做基本面分析时，不能只参考增发数据，需要持续跟踪全网质押总量、链上交易活跃度、每日ETH销毁数量，综合判断供给端变化，避免单一指标造成决策偏差。
