代币发行融资就是ICO，ICO的英文全称是首次代币发行，在官方监管文件中已经明确界定代币发行融资特指ICO这类募资行为。从官方定性来看，代币发行融资的完整定义为融资主体通过私自发售代币并允许代币在二级市场流通，面向广大投资者募集比特币、以太币等虚拟货币，该行为没有经过金融监管部门审批，属于非法公开融资行为，这一定义和ICO的运作模式完全对应，二者指向同一类金融活动，只是一个为官方中文表述，一个为行业英文简称。
代币发行融资也就是ICO之所以被全面禁止，核心原因在于整个募资流程缺乏监管约束。传统证券公开发行需要经过严格备案、信息披露、资质审核，而ICO项目大多仅依靠一份白皮书即可对外募资，项目团队资质、资金用途、履约能力都没有第三方机构核验，大量空气币、传销币借助ICO模式圈钱跑路，极易引发非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪。在监管划定的范围里，无论项目打着区块链技术、去中心化应用、生态建设何种名义，只要以发行新代币换取主流虚拟货币，全部归入代币发行融资，也就是ICO的管控范围。
随着监管持续收紧，原始形态的ICO在境内已经彻底绝迹，不少项目转向海外以IDO、IFO、公募白名单等形式变相募资，不少从业者试图用新名称规避监管认定。但监管口径始终保持一致，判断行为性质不以名称变化为依据，只看实质行为，只要存在发行代币、向不特定公众募集虚拟货币、代币可公开交易流通这三个核心特征，无论冠以何种新名词，都属于代币发行融资，等同于变相ICO，相关参与和运营行为均不受法律保护。普通投资者参与此类项目，资金安全无法得到保障，发生财产损失后很难通过合法途径追回。
理清代币发行融资和ICO的关系，可以准确识别各类变相募资陷阱。二者本质完全等同，ICO是行业简称，代币发行融资是官方正式名称，所有未经批准的代币公募行为，无论包装成何种新模式，法律定性都不会改变。认清这一核心事实，能够帮助投资者远离非法募资活动，规避虚拟货币投机带来的各类财产风险。
